国内汽车租赁业务特点分析

    传统银行系租赁公司的租赁标的物仍多集中在资本性货物(capitalgoods)上，如飞机、轮船，大型成套设备等，但已有银行系融资租赁公司凭 借雄厚的资金实力，尝试大规模的开展汽车融资租赁业务。需管理的车辆规模可达数千台甚至上万台，因此完善的专业租赁车队管理系统显得尤为重要。

    以在国内率先启动商用车租赁业务的国银租赁公司为例，以厂商租赁与经销商租赁为主要服务对象，结合不同商用车的特点与需求，系统开 发租赁业务，降低了制造商的销售成本，实现大批量销售，为国内商用车制造企业进入研发、生产、销售、发展的良性循环提供了专业的金融租赁服务。目前，国银 租赁已租赁车辆近3,700台，用户基本覆盖全国各省、市、自治区，与一汽解放、福田汽车、陕西汽车、东风汽车、北方奔驰、红岩汽车、华菱汽车等11家商 用车生产企业建立了良好的合作关系,合作金额超过84亿元人民币。

    厂商主导租赁公司

    租赁对于整车厂商来说是销售促进、利润提升的重要手段：

    1.直接促进新车销售

    2.增加车辆路面可见度（即提高客户同车辆的路面接触度）

    3.增加二手车供给

    4.增加金融服务盈利

    经营性租赁及融资性租赁均是二手车辆的主要来源之一，整车厂商将租赁业务与二手车业务紧密结合将形成良性循环，大大拓展价值链业务。

    目前国内已有厂商试水租赁业务，包括经营性租赁及融资租赁

    厂商主导经营性租赁

    以东风日产2009年12月推出的“易租车”项目为例，是东风日产以专营店服务网络和服务能力为支撑的汽车租赁品牌服务，通过租车 网点、电话预订中心、专用网站等全方位服务平台，并采用NISSAN全新车型和车辆为NISSAN保有客户及潜在客户提供全面的、多样化的、各种情况下的 用车解决方案，形成全价值链汽车服务能力，体现东风日产“人.车.生活”品牌主张。截止2012年，易租车预计已经达成超过3,000辆的租赁业务。

    整车厂商有广泛的经销商布局，解决了服务网络问题，但经销商长期持有车辆，导致资金较为紧张，而经销商持有车辆不足，又将影响消费者充分享受易租车业务的便利。金融服务的深入将有效缓解经销商资金压力，形成良性循环。

    厂商主导融资租赁

    以2012年6月成立的某领先豪华车厂租赁有限公司为例，营业范围涵盖融资租赁业务、经营租赁业务、向国内外购买租赁资产、租赁财产的残值处理及维修以及租赁交易咨询与担保等，目前仅提供融资租赁服务，但该车厂计划将在2014年推出经营租赁业务。

    然而，由于2013年8月起对融资租赁中增值税缴纳税基的严格控制，对融资租赁中的售后回租业务产生了巨大的负面影响，严重波及到 了某领先豪华车厂的融资租赁业务，目前该车厂的融资业务几乎处于停顿状态；在新的税务条款下，车厂需要缴纳额外的增值税额，而之前同客户签订的基于旧税务 条款的合同无法更改，导致其蒙受了较大的税务损失。

    经销商主导租赁公司

    随着新车销售业务带来的收入占比下滑，经销商开始越来越重视后市场。随着公司资金实力的加强以及租赁市场的日益壮大，经销商纷纷高 调进入该市场以期增加收入。以租赁为代表的金融服务可以有效促进销售，拉动售后业务，提升后市场盈利，增强经销商抵御周期波动的能力。

    目前部分实力雄厚的经销商集团利用渠道基础纷纷推出自己的租赁业务，以下为具有代表性的模式：

    经营性融资租赁-庞大欧力士

    2012年，庞大与日本欧力士集团合资组建了庞大欧力士汽车租赁有限公司，开展融资租赁以及经营租赁等租赁业务，依托庞大的经销商渠道，目前已经在21个城市开展了融资租赁，并在北京开展了长租和短租业务。

    融资租赁租赁-广汇汽车租赁

    大型汽车经销商集团已发力着重发展以二手车、租赁、保险为核心的金融后市场板块，以2011年3月成立的广汇汽车租赁公司为例，是目前产品最全、品牌最多、提供一站式租售购车金融服务商。

    在融资租赁方面，广汇汽车租赁已推出以“汇购”为主题的集合“选购、采购、惠购”于一体的融资租赁形式，并提供堪比汽车金融公司的 丰富产品选择，包括气球融、515轻松融等。值得注意的是，广汇不仅利用自身经销商渠道，还同多家汽车经销商、二手车公司进行合作，开拓了二手车融资租赁 业务，但同样由于该业务的运作模式同售后回租类似，在2013年8月之后也受到了很大的影响。

    1.买车方同售车方就车辆售价达成一致，并寻求广汇租赁提供融资服务

    2.广汇租赁委托本地代理人处理此事

    3.代理人对车辆进行检验并估值，并同广汇租赁进行汇报，以确认放贷金额

    4.买车方向广汇租赁提供必要文件以获得贷款

    5.广汇通过审核，同买车方签订租赁合同以及抵押合同（即车辆抵押）

    6.广汇租赁在合同签订后向买车方提供资金，供其购买车辆
 7.买车方同售车放签订购车合同，购入车辆

    8.买车方根据合同向广汇租赁支付月供贷款

    在经营性租赁方面，近期广汇由于种种原因停止了该项业务，目前仅针对集团内部客户提供经营性租赁。

    汽车租赁业的困境与变局

    法律法规亟待进一步完善

    虽然中国在1998年出台了《汽车租赁业管理暂行规定》，但是很多内容已不能适应现在的发展，且针对融资租赁的相关条例较针对经营 租赁的条列相比较更为不完善，目前商务部主要依据商务部2005年3月5日实施的《外商投资租赁业管理办法》进行监管，而银监会主要依据《金融机构管理规 定》、《非法金融机构和非法金融业务取缔办法》，以及2007年3月1日起施行的《金融租赁公司管理办法》。为了规范中国融资租赁活动，维护融资租赁市场 秩序，保护融资租赁方式人的合法权益，促进融资租赁事业的健康发展，国家颁布了《中华人民共和国融资租赁法（草案）》（共三次征求意见稿）。但成型的《融 资租赁法》，以及成熟的相关会计法则都还没有问世。

    原则上国家对汽车租赁行业持支持和保护的态度，特别是对一些大型租赁企业。交通部2011年下发的《关于促进汽车租赁业健康发展的 通知》中明确指出，自有车辆在1,000辆以上的汽车租赁企业在异地设立分支机构的，各设立地道路运输管理机构要简化程序，提供良好服务。这也就意味着鼓 励大型租赁企业在全国各地设立分支机构。

    由于国家控制流动性，对影子银行进行打击，并规范行业，从税务上对融资租赁公司进行压制，一定程度上也对汽车融资租赁公司给予了打 击。2010年的13号公告，2011年的111号文，2012年86号文，2013年37号文以及一些内部通知等，都指向融资租赁的限制。因此，企业通 过融资租赁渠道融资的成本已经非常高，吸引力骤降，使得融资租赁企业经营日益困难。这也是奔驰汽车和广汇汽车采用类似售后回租形式的融资租赁业务蒙受较大 损失的原因。

    在一些一线城市，例如上海和北京，法规对企业从事汽车租赁的业务执照和汽车租赁的牌照限制都比较严格，但同时对一些并无营运执照企业从事车辆租赁业务或一些有营运执照企业将无营运牌照的车辆进行租赁的事实并没有严格制止，使得这些业务成为灰色地带。

    社会信用体系及风控体系的成熟

    租赁业是一种对信用保障要求很高的信用消费，没有较为完善的社会信用体系，汽车融资租赁风险很难控制。同时，内控机制不完善的融资 租赁公司运营的风险较大。因此中国融资租赁业普遍使用直接租赁的方式，即出租人承担了全部的风险责任的形式，公司面临着包括经营性风险、信用风险、金融风 险、经济环境风险等诸多风险。

    建立余值市场，完善退出机制

    租后车辆（Off-leasevehicles）是二手车的重要来源，而二手车的残值定价又能决定租赁的定价，但是二手车的残值定 价的准确性取决于是否存在充分竞争的、车源丰富的二手车市场，因此目前中国二手车市场的不成熟导致残值定价机制不完善，进而影响汽车租赁产品定价，使租赁 产品较其他汽车金融产品而言尚未展现特殊的优势。

    在美国，AutomotiveLeaseGuide(ALG)是提供汽车残值分析的专业机构之一，能够通过数据分析为汽车制造商、 金融公司及车队管理公司提供咨询服务、建模工具及资产组合风险分析，协助客户建立自己的残值计算模型（ResidualValueWorkbench）、 再营销定价模型(RemarketingPricingModel)及车队残值模型(FleetResidualModel)等，提高盈利能力并有效降低 风险。ALG公司的Guidebook以其专业性及权威性被多家厂商、金融机构采用，作为租赁产品定价的重要依据。在中国，目前市场上主要的残值数据提供 商较少，仅有redbook等机构，而且资料库仍无法向国外成熟市场看齐。

    ●对于金融机构来讲，ALG可以通过余值风险分析、回报率分析、市场数据分析来对资产组合进行评估，从而使汽车投资在风险可控的前提下获得最大回报。

    ●对于厂商来说，ALG可以帮助厂商了解决定该品牌车辆余值的关键要素，制定品牌战略、优化产品生命周期，帮助厂商提高车辆余值，有效提升车辆竞争力并促进销售。

    ●对于规模庞大的车队公司来说，ALG可以通过折旧曲线分析、转售价值分析等帮助公司更精确的控制成本提高收益。

    但是在拥有专业第三方余值管理机构的成熟市场中，余值风险仍然是租赁公司要面对的主要风险之一，即预测余值与实际余值仍然会有一定偏差，以2006年型(YearModel)的SUV的租赁计划为例，2008年的实际余值与预测值的差异如下：

    再融资手段的丰富及汽车金融的深入

    汽车租赁公司属于典型的重资产行业。大量的网点建设投入、高额的车辆购买投入以及巨额的市场营销费用，而因多数合同较长，资金的回笼相对较慢，且经营过程中更新车辆又需要大量的后续资金，因此高负债运行是租赁公司的普遍特征。

    目前租赁公司的融资主要来自于股权融资及债权融资，但是国内再融资渠道有限，投贷联动正在逐步推进，股债结合短期难以实现。股权融 资带来了良好的治理结构及管理经验，但稀释了创始人及管理层原有股份。在债权融资过程中，除非有来自股东的强担保和不动产抵押，否则，租赁公司需协助银行 对所融资车辆逐笔进行抵押登记，手续的繁琐导致大多数银行对该类业务望而却步。未来，多种融资方式包括资产证券化、公司债、各种票据将会有效降低租赁公司 资金成本，扩大业务规模。

    另外，目前影响金融机构介入汽车租赁业务的主要原因还包括余值预测的风险。前文提到，成熟余值市场及第三方余值评估机构的缺失，导 致金融机构无法评估租赁车辆的余值以确定融资金额。未来，随着二手车市场的完善及专业余值评估机构的建立，基于可信赖的汽车余值预测，以商业银行为代表的 金融机构将为汽车租赁业提供更高额更灵活的融资。

    各展所长加强合作，共促汽车租赁发展

    目前融资租赁商业模式中各参与主体都有各自的优势与劣势，例如整车厂商拥有广泛的网点覆盖及服务体系，但是品牌单一；经销商拥有丰 富的渠道资源，但是资金规模有限，车辆需要外采；租赁公司本身各有其优势和短板，或资金的优势、或专业的优势、或地域的优势、或项目信息源的优势。因此， 大家结成紧密的合作伙伴，各展所长，将会打造更有竞争力的租赁商业模式。业内已经开始有成功的实践经验：

    ●商用车厂商与融资租赁公司：租赁公司根据厂商的推荐，从经销商处购买产品，租赁给用户使用，此间用户可以分期向租赁公司支付租金 直至租期结束。借助融资租赁公司的车辆管理系统、资产管理能力及雄厚的资本实力，既能促进商用车品牌销售，又能满足用户及时用车的需求；

    ●经销商集团与融资租赁公司：租赁公司从经销商处采购车辆，经销商对逐笔提报的业务提供担保，负责融资租赁业务前期材料收集、信用 调查、合同签订及后期的逾期催收工作。融资租赁产品降低购车门槛，提高了经销商的销量，而融资租赁公司也借助经销商完成前段资料搜集、后期催收等工作，降 低了网点覆盖的成本。

    在汽车市场增速回归正常、新车销售利润下滑的趋势下，融资租赁可以有效降低消费者的购车门槛，从而促进新车销售并随之带来后续的后 市场服务，并成为新的盈利增长点，而经营性租赁也可以有效实现批量销售。可是，碍于不完善的融资租赁法律法规、不成熟的社会信用体系及风控体系、以及缺乏 余值市场和完善退出机制的情况下，租赁产品较其他汽车金融产品而言尚未展现特殊的优势。所以，中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段，目前市场积极的参与者 为租赁公司、经销商及厂商。但因为行业的发展潜力和空间，参与者开始结成紧密的合作伙伴，互补长短，打造更有竞争力的租赁商业模式。